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裸泳者50家股价腰斩公司

发布时间:2021-01-08 03:34:27 阅读: 来源:节流阀厂家

一年前,《投资者报》曾经称它们为“市梦率”公司(参见2010年5月3日103期《谁来对这些公司说不!》),现在它们在自身谎言被揭穿的同时,也给投资者带来了噩梦。

这些以高股价高市盈率“双高症”出名的公司,现在股价下跌幅度巨大。根据我们的统计,其中股价回落程度最大的50家公司(创业板与中小板各25家)平均跌幅在50%左右,这50家公司2010年的平均业绩增长不到13%,公司市值损失已经达到2000亿元。

巴菲特说,退潮后就知道到底谁是“裸泳者”。股价的下跌能够让公司原形毕露,那么,让我们来看看究竟是哪些公司在裸泳,而又是谁在与它们合谋?

50家“裸泳”公司

随着创业板以及中小板2010年年报的披露,差强人意的业绩让投资者开始用脚投票,创业板指数收出三连阴,指数也下挫到千点以下,一些公司被打回原形。

事实上,早在去年5月,《投资者报》就曾预言,一些公司因为靠各种手段粉饰业绩,其标榜的高成长性很难持续。其中的典型公司我们指出了三家:海普瑞(002399)(002399.SZ)、碧水源(300070)(300070.SZ)和神州泰岳(300002)(300002.SZ)。

如今,一年时间将过,这些公司正在逐一原形毕露。上述3家公司当前股价已经距其历史最高价下跌50%左右。

而创业板和中小板中还有很多类似的公司,近期,我们再度汇总了2009年IPO重启以来在中小板和创业板以高市盈率发行的公司,找出了50家现出原形的“市梦率”公司。

截至4月25日,我们分别从创业板和中小板中找到25家跌幅(注:特指4月25日收盘价与历史最高价比较的跌幅)最为惨重的公司,这些公司的跌幅均在50%左右。除我们上述提及的3家公司赫然在列外,近期我们质疑的创业板“破发王”朗科科技(300042)(300042.SZ)和中小板的汉王科技(002362)(002362.SZ)也均位列其中。其中又以汉王科技跌幅最大,将近70%。

市值损失2000亿

公司股价下跌,自然令参与其中的投资者钱包缩水。

根据我们的统计,在2009年IPO重启后上市的506家中小板和创业板公司中,按照其上市后历史最高价(注:前复权价格),其最高总市值曾经达到3.4万亿元。而截至4月25日收盘,这些公司的总市值仅剩2.6万亿元,约缩水7422亿元。

同时,上述50家跌幅最惨的公司的市值也从鼎盛时期的4204亿元急速跌至当前的2189亿元,约缩水2016亿元。

给投资者带来最大市值损失的是海普瑞。这家公司股价历史最高曾达到188.88元,同期总市值达到756亿元,这曾经使得公司掌控人李锂夫妇迅速蹿升为中国首富。

不过,这一切已经成为浮云。该股上市两天后就开始下跌,此后一直窄幅震荡,近期更是创出历史新低,至4月25日,其收盘价为88.7元,总市值仅剩355亿元,不足上市高峰时的一半,其市值此间合计缩水达400亿元。

此外,还有3家公司缩水市值超过百亿元,包括我们多次提及的汉王科技和碧水源,还有大北农(002385)(002385.SZ)。

祸起高估值发行

追究这些公司下跌的动因,其当初上市时的高发行价和高市盈率无疑是导火索之一。

根据我们的统计,上述50家公司平均发行价达33元,平均发行市盈率为60倍。发行价最高的公司还是海普瑞,达到148元,发行市盈率最高的公司为东方财富(300059)(300059.SZ),高达116倍。国民技术(300077)(300077.SZ)和碧水源两家公司则为发行价和发行市盈率都排在前三的公司。

就目前业绩变脸公司大幅增加的情况来看,很多公司在上市之初都对业绩进行了粉饰。但恰恰是这些被拔高了的业绩迷惑了投资者的双眼,使得公司得以以更高的市盈率发行。

所谓“登高跌重”。由于严重偏离价值中枢,这些以高估值发行的公司在上市后,不得不遵循市场规律,进入回归价值之旅。

尽管这些公司股价大部分已经腰斩,但是当前的市盈率仍然高企。根据Wind统计,目前50家公司的滚动市盈率均值仍高达60倍,其中3家甚至在百倍以上,其中包括新亚制程(002388)(002388.SZ)、宝德股份(300023)(300023.SZ)和合众思壮(002383)(002383.SZ)。

这明显高出当前全部A股19.3倍的平均市盈率,也高于创业板51.7倍和中小板41.1倍的市盈率。

这意味着,尽管这些公司当前股价已大幅下挫,但其价值回归之旅仍远未结束。

2010年业绩平均仅增长12.6%

抛开公司发行之初的高估值不论,其实影响其股价重挫的深层次原因还是来自于这些公司的业绩。

上述这些曾经头顶高成长光环、造就诸多亿万富翁的上市公司,却在登陆资本市场后,披露了令市场跌破眼镜的业绩。根据我们的统计,这些公司2010年合计实现归属于母公司的净利润46亿元,2009年为 41亿元。这意味着,这些公司2010年净利润平均增长率仅有12.6%。这与某些公司吹嘘的净利润翻倍的美妙前景有天壤之别。

这些公司2011年一季度的业绩则更是令人咋舌。截至4月27日,已经有43家公司发布了一季报,其一季度合计实现净利润仅有6.7亿元,较去年同期的8亿元下降16%!

事实上,这群标榜高成长性的公司的盈利能力还不如主板公司。截至4月27日,主板上市公司2010年净利润平均增长率达39%,今年一季度也平均增长15%,分别高出50家市梦率公司26.8个点和31个点。

这些次新股上市后业绩大幅下滑的原因有很多种。《投资者报》数据研究部曾汇总出“市梦率”公司成功上市的六大手段。而这些手段或许能诠释公司业绩大幅下滑的原因。

上述手段包括:以投资者并不熟悉的技术为突破,打开市场对公司的高成长预期。这样的公司包括碧水源和海普瑞等。还有一种公司依靠傍大款来制造高成长预期,典型的公司如神州泰岳,这家公司依靠与中国移动的非常关系来获取订单,但实际上,单一的业绩来源无疑给公司未来成长带来了巨大的风险。

还有公司则通过夸大行业地位、向新兴市场靠拢、制造“独特经营模式”、标榜自己为某一领域的龙头等给投资者描绘未来的虚幻美景。

这些虚构的美景幻灭后,上市公司的真实业绩就现出了原形。

谁在与它们合谋?

在这些公司闹剧上演背后,令我们不得不联想起他们上市之初的保荐人。公司业绩下滑得如此迅速,股价下跌得如此凶猛,这些保荐人似乎难脱干系。

那么,这些跌下神坛的公司,当初究竟是那些保荐人呢?

根据我们的统计,在上述50家公司背后共有28家保荐人。剔除去年业绩增长30%以上的公司,仍然有25名保荐人与上述公司相关联,其中不乏市场上大名鼎鼎的中金公司、瑞银证券和申银万国。他们推荐上市的公司为东方财富、北陆药业(300016)(300016.SZ)和同花顺(300033)(300033.SZ)。

而保荐上述公司最多的是平安证券,总共有6家,包括创业板破发王朗科科技、宇顺电子(002289)(002289.SZ)、辉丰股份(002496)(002496.SZ)、当升科技(300073)(300073.SZ)、大北农和壹桥苗业(002447)(002447.SZ)。

前4家2010年业绩均出现下滑,另外两家表现也不尽如人意。其中大北农仅增长11.7%,表现稍好的壹桥苗业的净利润增长39.6%。

而壹桥苗业的净利润显然存在很大的水分,因为其扣除非经常性损益后的净利润仅增长3.03%。公司报告显示,其业绩增长的原因来自去年12月30日的一笔额外收入。当日公司收到哈大铁路客运专线补偿资金人民币2709.85万元。其中1791.57万元作为去年的经营性资金补偿,计入当期营业外收入。

此外,另外一些保荐人也成为上述公司背后的推手,在上述50家司中,国信证券保荐过5家,招商证券(600999)保荐过4家,华泰联合和中国建银证券各保荐3家。业绩变脸王宝德股份则是由西部证券保荐,相比最高价下跌最多的汉王科技则是由中德证券保荐。

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